个别新股上市首日出现大额融券卖空，投资者按图索骥，上市公司战略投资者“清仓式”出借限售股作为融券券源的行为浮出水面……

监管定调金帝股份

次新股金帝股份（603270.SH）9月1日上市首日出现大额融券卖出，市场猜测该公司大股东、战略投资者等通过此方式变相减持。

市场认为限售股股东“清仓式”出借券源，有变相减持和市场操纵的嫌疑。受市场传闻影响，金帝股份股价连续多日下跌，最低探至32.82元/股。融券的人赚得盆满钵满，而参与打新的散户损失惨重，市场情绪进一步发酵。

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舆情压力之下，证监会9月19日表示，经核查，金帝股份高管与核心员工参与战略配售后，在上市首日由资管计划通过转融通业务将股票出借给中国证券金融股份有限公司（下称“证金公司”），再由证金公司转融券给13家证券公司，124名投资者（包括35名个人投资者、89家私募基金）依规从13家证券公司融券卖出。 监管层定调仍不能安抚市场的“受伤”情绪。就在9月19日当晚，著名财经学者、中央财经大学中国企业研究中心研究员刘姝威即在朋友圈“开炮”抨击转融通……

上市首日融券卖空

今年7月以来上市的公司中，有多家公司投资人在上市首日通过转融通出借限售股，其中大部分股价都经历波折……

转融通漏洞要补上

战略投资者的限售股作为券源借出始于2019年科创板启动之时，限售股在上市首日即可参与“两融”交易；随着全面注册制落地实施，这一规则扩展至主板，因此相关市场行为并不违反现行业务规则。 科创板时期启动的这一创新，缘于监管层对新股炒作的担心。由于上市新股中有大量股份被限售，新股易被爆炒，更会导致中小投资者受损，因此将限售股纳入融券标的，拓展融券来源，避免“单边市”行情。 转融通做空平衡股价的措施，起初设计思路是好的，当然不可避免存在争议。有投资者认为，既然规定限售，但又存在一个通道能够融券减持，这本身就有问题。如今市场走低，基于此的融券“T+0”交易更被认为助推了市场暴跌……

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另外，融券并不是谁想拿都能拿得到，不是一个公开、公平的行为。融券制度的不公平是A股交易制度的不公平，大型机构可以通过融券完成“T+0”，而散户却根本没有券可以融，这就导致了一个市场存在两种交易制度的怪状……