A股走出IPO低谷

未盈利企业IPO窗口重开

科创板设立之初就有支持未盈利企业上市的政策安排，泽璟制药-U（ 688266.SH ）是科创板首家未盈利上市企业。“U”是未盈利企业科创板上市的专门标识。据财新统计，自泽璟制药上市以来，共有54家未盈利企业成功在科创板上市，其中有近20家公司上市后实现盈利。

2025年3月11日，证监会再就资本市场支持科技创新，引领新质生产力发声。来自投行及PE行业的人士近日均对财新表示，近期明显感受到监管在为亏损企业上市窗口重启造势；不同以往态度，交易所开始与部分机构沟通支持IPO项目申报，尤其是“硬科技”项目更受鼓励。 此前的3月6日，在全国两会记者会上，证监会主席吴清表示，证监会始终高度重视支持科技创新，近年来证监会深入推进关键制度创新，不断提升资本市场的“科技含量”。吴清强调，加快健全专门针对科技企业的支持机制，用好“绿色通道”、未盈利企业上市等制度，稳妥实施科创板第五套上市标准等更具包容性的发行上市制度，更精准支持优质科技企业发行上市。

港股IPO保持回暖

港股新股市场在2023年后降至冰点。当时，因缺乏大型新股、明星股以及市场气氛差，导致新股市场总集资额仅有463亿港元。 2024年四季度，港股IPO回暖。《财新周刊》文章分析，此轮港股IPO回暖，是得益于市场窗口打开以及政策层面的支持。在内地鼓励龙头企业前往港股上市，美的集团率先挂牌后，又接连有顺丰控股、汽车零部件龙头均胜电子、A股医药龙头恒瑞医药、调味品龙头海天味业等企业拟前往、或已成功前往港股上市。

促进“长钱”入市

2025年1月23日，国务院新闻办召开发布会，证监会等五部委高官联合出席，全面解读《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，合力推动中长期资金入市。 市场机构测算将有近万亿元资金逐步入市，包括保险资金每年约有2000亿元至4500 亿元增量资金入市；公募基金每年约有6000亿元增量资金入市。同时，央行两项创新工具的8000亿元额度仍未使用的部分，也是一股重要的资金力量。 不过鼓励长期资金入市，需要提高上市公司质量，有效发挥市场优胜劣汰功能，并有足够的金融工具进行风险对冲，有效控制风险。

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