2024年上半年，全球经济增长动能偏弱，中国经济缓慢复苏，需求仍待提振。银行业是实体经济的晴雨表，上半年多家头部大中型银行净利润同比下滑；房地产行业贷款不良率尚处高位，个贷风险凸显，多家银行个人住房贷款、信用卡、消费贷、经营贷不良率全线攀升。 截至2024年9月1日，工商银行（601398.SH/01398.HK）、农业银行（601288.SH/01288.HK）、建设银行（601939.SH/00939.HK）、中国银行（601988.SH/03988.HK）、交通银行（601328.SH/03328.HK）、邮储银行（601658.SH/01658.HK）六家国有大行，以及已上市的十家全国性股份行、多数城/农商行已披露中报，业绩分化明显。 六大行2024年上半年营收同比增长率均值为-2.27%，明显低于上年同期的均值2.26%，其中营收同比降幅较大的是工行（-6%）、建行（-3.57%）、交行（-3.5%）；归母净利润同比增长率均值为-1.01%，也较上年同期均值3.09%明显下滑，除了农行净利润同比增长2%，其余五大行均下降超1%。

十家全国性股份行2024年上半年营收同比增长率均值为-2.18%，略好于上年同期的均值-2.39%，其中营收下降较多的是平安银行（000001.SZ）、光大银行（601818.SH/06818.HK）、民生银行（600016.SH/01988.HK），分别为-13%、-8.77%、-6.17%，浙商银行（601916.SH/02016.HK）、中信银行、兴业银行（601166.SH）等为正增长；归母净利润同比增长率均值为0.91%，略逊于上年同期均值1.57%，其中净利润同比下降较多的是渤海银行（09668.HK）、民生银行，分别为-9.8%、-5.48%，浦发银行（600000.SH）净利润逆势增长16.64%。 城/农商行数量较多，且与当地资源禀赋及区域经济发展高度相关，个体差别较大。据不完全统计，杭州银行（600926.SH）、齐鲁银行（601665.SH）、瑞丰农商行（601528.SH）、苏农银行（603323.SH）、常熟农商行（601128.SH）归母净利润增长率在15%以上，郑州银行（06196.HK）、厦门银行（601187.SH）下降超15%。

净息差同比降幅收窄

利息净收入是银行营业收入的主要来源之一，受净息差、信贷规模等多方面因素影响。近年来，持续收窄的净息差成为利息净收入的拖累项，目前这一趋势仍未扭转，但开始出现积极信号。资产投放方面，多家银行内部已达成共识，要摒弃“规模论”，追求量的合理增长与结构的持续优化。 据财新统计，2024年上半年，招行以2%的净息差反超平安银行，位居大中型银行之首；在可比老牌四大行中，建行以1.54%的净息差领先，超其他三家大行约10个基点（BP）。 与2023年上半年相比，大中型银行净息差均收窄。收窄幅度超20BP的银行包括大行中的工行、建行、中行、农行，以及股份制银行中的平安银行、浙商银行、光大银行、华夏银行（600015.SH）、招商银行。 不过，多家上市银行高管在业绩会上表示，二季度净息差同比幅度较一季度有缩小之势。例如，建行2024年一季度净息差1.57%，同比下降26BP；2024年上半年净息差为1.54%，同比下降25BP。由此可见，该行二季度净息差环比一季度继续下行，但同比降幅有所改善。此外，国家金融监督管理总局数据显示，商业银行2024年二季度净息差与一季度持平，略有企稳之势。

债券投资收益大涨

非利息净收入中，2024年上半年手续费及佣金收入同比降幅继续扩大，不少银行只能依靠债券牛市带来的投资收益和估值上涨支撑，后者属于其他非利息收入。 据中泰证券金融业分析师戴志锋团队对42家A股上市银行中报的分析，2024年上半年上市银行整体非息净收入同比增1.3%，其中手续费收入同比负增长12%，相比一季度的同比负增长10.3%，降幅进一步扩大；而主要由投资收益和公允价值变动构成的其他非息净收入增长22.8%，大行、股份行、城商行、农商行分别同比增长15.8%、26.7%、26.5%、45.5%。 以招行为例，该行2024年上半年非利息净收入684.96亿元、同比下降1.39%，其中净手续费及佣金收入383.28亿元、同比下降18.61%；其他非息净收入达到301.68亿元、同比增长34.84%，其中投资收益194.99亿元、同比增长57.21%，财报称这主要是因债券投资收益增加；公允价值变动损益22.86亿元、同比增长26.02%，财报称主要是债券投资和非货币基金投资公允价值增加。

零售贷款风险攀升

2024年6月末，大中型上市银行不良贷款率较上年末变动不大，不少银行呈现出对公贷款不良率下降、零售贷款不良率攀升的特征，但目前披露的账面数据是否已充分反映真实情况仍待考证。 以个贷规模最大的工行为例，截至2024年6月末，该行个贷规模8.83万亿元，不良贷款率0.9%，较上年末上升20BP。其中，占比约七成的个人住房贷款不良率为0.6%，较上年末上升16BP；信用卡贷款不良率3.03%，较上年末上升58BP；个人经营贷款不良率0.91%，较上年末上升5BP；个人消费贷不良率1.65%，较上年末上升31BP。 其余五家大行个贷不良率亦均上升，建行上升18BP、交行上升17BP、中行上升12BP、农行上升6BP、邮储银行上升2BP；其中，建行个人经营贷不良率上升62BP至1.57%，交行信用卡不良率上升40BP至2.32%，农行消费贷不良率上升13BP至1.17%，邮储银行个人小额贷款不良率上升15BP至1.88%。 在股份制银行中，招行素以零售见长，以对公起家的中信银行近年来零售转型亦较有成效，这两家银行的高管都表示当前零售风险压力较大。

中期分红如期而至

正如此前预告，多家银行在发布2024年中报的同时披露了中期分红方案。截至9月4日，已有包括5家国有大行在内的11家上市银行公布2024年中期分红金额，另有多家银行称正在研究具体分红方案。这是国内商业银行首次集中派发中期股利。 国有大行中，8月底工行、建行、农行、中行、交行均已公布相关方案，将合计派发现金股利1901.77亿元；工行以511.09亿元居首，在所有宣布中期分红方案的A股上市公司中亦排前列。 从这次现金股利总额占当期归属于母公司普通股股东净利润的比例（现金分红率）来看，交行最高、达到32.36%；工行、建行、农行、中行均为30%左右，这一比例与各自2023年度分红率基本一致。邮储银行称正在研究制定具体分配方案，分红比例拟与其他大行保持一致。 除了国有大行，部分股份行、城/农商行也加入了中期分红的行列。在股份行中，民生银行、中信银行、平安银行、华夏银行四家公布了具体方案，中期分红率分别为29.9%、29.2%、20.0%、15.13%；招行相关方案尚在论证研究之中。 在城/农商行中，上海农商行（601825.SH）、南京银行（601009.SH）分别宣布按33.07%、32.00%的比例进行中期分红，前者分红率为同期各银行中最高。此外，江苏银行（600919.SH）、上海银行（601229.SH）、兰州银行（001227.SZ）等多家银行曾预告过中期分红计划，目前具体方案待定。

“红包雨”何时能够落到投资者手中？由于各行的利润分配方案均需通过股东大会审议，派息时间或在2025年初。交行董事会秘书何兆斌称，股东大会审议通过后，交通银行本次A股和H股中期分红的到账时间将分别是2025年1月24日和2025年2月24日；建行和农行也称将在2025年春节前完成派息。