已经持续下挫近一年的光伏市场，现在仍无反弹迹象，何时、何种状态才会是底部？

底部难寻

各家光伏企业对行业何时见底并无共识。 此轮产业链价格下跌之深、亏损波及之广，光伏史上罕见。2023 年四季度至今，硅料、硅片、电池、组件价格都跌去一半左右，各环节价格均创历史新低。其中，上游硅料价格从两年前超过 30 万元 / 吨，跌至现在约 4 万元 / 吨，曾经风光无两的硅料企业几乎全部亏损。通威股份上半年资产减值损失 22.5亿元，主要为存货减值计提。
业内对光伏短期寻底并不乐观。有观点认为，虽然现在电池、组件环节已有不少破产倒闭现象，但硅料与硅片环节还待出清。时至今日，光伏行业不只要解决上游产能问题，还要着力解决终端应用问题——这重点要看电力市场化改革力度，真正促进新能源上网消纳，终归低价竞争没有出路。 “光伏行业现在确实处于一个发展转折点。乐观预期，这轮下行周期将在今年 12 月到明年 1 月结束；最坏预期是到明年四季度。”鼎晖私募股权投资管理合伙人任亦樵判断。

出清艰难

底部难现，直接原因在于过剩产能出清艰难。中国有色金属工业协会硅业专家组副主任吕锦标认为，电池、组件等环节，新产能主要在近两三年投产，都是优势产能，各家供应链相似，技术水平、成本控制能力都不逊色，大小企业很难拉开差距。这些新产能现在只是停产，一旦价格回升，产线就可以重开。“因此现在的竞争变成拼现金流，把企业拼倒，但产能去不掉。” 也有分析人士认为，兼并重组是光伏行业大势所趋，表现为龙头企业领跑收购优质产能。不过行业龙头隆基绿能在业绩发布会上曾表态，目前没有收购方面的清晰计划，也没看到明显机会——因为企业负债率普遍较高，担心会给隆基绿能带来债务负担，而且这些产能也不是隆基绿能需要的，反而需要下大力气改造。 因目前市场的供需失衡过于严重，甚至有分析人士指出，需有龙头企业倒掉，市场才能重归平衡。在上轮光伏周期，龙头企业英利、尚德、赛维都倒在“价格战”中。

资本降温

此前大量资本、各地政府、各方跨界势力冲进光伏行业，现在大多被深套其中。据创投通统计，从 2020 年到 2023 年 7 月底，光伏行业在一级市场共发生投融资事件 164 起，IDG 资本、中金资本、高瓴、毅达、国家绿色发展基金、国调基金等大量投资机构扎堆其中。 另据中国光伏行业协会统计，2019—2022 年，光伏企业通过资本市场，使用 IPO、定增、可转债等方式的募资规模逐年扩张，依次为 362.7 亿、714.14 亿、1058.33 亿、1661.87 亿元，四年增长近 4 倍。另据东方财富统计，仅 2023 年上半年，光伏行业有 60 家企业发起近 2000 亿元再融资。 2023 年 8 月，证监会发文收紧 IPO 与再融资节奏，光伏制造企业不得已寻求新的资方接盘，资产打折，落后产能出售将更艰难。中国光伏行业协会还曾透露，2022 年新上市光伏企业至少有 15 家，但到 2023 年成功上市的只有 5 家，另有约 40 家光伏企业更新了 IPO 进程、等待上市，但进度放缓，并不断有企业撤回、终止 IPO。 寒冷亦波及到二级市场再融资，如通威股份在 2023 年 9 月终止了 160 亿元的定增计划；2024 年 7 月，天合光能 109 亿元、晶科能源 97 亿元的定增均宣告终止等。

需求逐渐退坡

得益于供给侧持续降价，今年上半年光伏装机达到大潮，本地库存过剩已相当严重，后续需求潜力匮乏。据机电商会数据，2024 年上半年，中国光伏产品对欧盟国家出口额为 67.1 亿美元，同比下降五成；占光伏产品总出口额的35.4%，同比下滑约 10 个百分点。 这一方面是因为，前两年库存抬高，尤其是2023年库存积压较多，欧洲整体采购能力下降；另一方面，也是中国没有也是中国企业没有发现其他新兴替代市场的增长点。 总体来看，当前头部厂商的“出海”利润主要来自美国。欧洲主要走出货量，能拿到微利；中东、拉美、东南亚几乎都不挣钱。

出海愈难

但光伏出海之路亦危机四伏，尤其是美国近期针对中国光伏产品约束政策频频，先是于2022年颁布了《通胀削减法案》，而后在今年5月份，美国商务部又宣布对进口自柬埔寨、马来西亚、泰国和越南的晶体硅光伏电池（无论是否组装成模块）发起新一轮反倾销和反补贴调查，这意味着从东南亚四国出口到美的关税也将大幅陡增，此前中国光伏借道东南亚“弯道出口”的方式可能失效。
为应对变局，中国光伏头部企业密集前往美国建厂。但过程亦有艰辛，美国光伏建厂成本要比中国高 4 倍，如果拿不到 IRA补贴，赴美建厂企业难有盈利空间。 除美国外，中东是目前光伏企业“出海”的新选择。包括龙头TCL中环、晶科能源等均开始在中东落子布局。 业内指出，光伏企业赴中东布局生产，是为了应对国内竞争和国外贸易壁垒的围追堵截。
“所有的市场竞争都非常激烈，一有好做的市场，企业马上都会跟进，‘蓝海’很快变成‘红海’。趋势上，中国企业‘出海’会越来越分散，对企业自身能力要求也越来越高。”一位资深业内人士说道。