岁末年初，数场中国私募股权投资圈的活动上，三年未线下聚首的VC（风险投资）和PE（私募股权投资）管理人们聊起“募投管退”，情绪不复过往。华兴资本董事总经理王力行对财新回顾称，他预想的爆发并没有到来。“4月成交意愿变差，5、6月连续两个月宏观数据承压，验证了4月市场的谨慎，此后数月市场慢慢降温。” 2023年前三季度，中国市场的募资、投资和退出三大指标全面下滑。地缘政治影响加剧。私募股权投资市场剧变，钱从哪里来？又往哪里去？

募资遇冷

清科研究中心发布的股权投资市场研究报告显示，2023年前三季度，新募集基金数量和资金规模分别为5344只、13521.53亿元，同比下滑2.1%、20.2%。

2023年前三季度，中国新募外币基金57只、募资规模约917.55亿元，同比分别大降45.2%和59.0%。

投资降温

2023年前三季度，私募股权投资6510起、披露交易金额5070.94亿元，同比分别下滑25.9%、31.8%，其中五六成以上投资集中在半导体及电子设备、IT和生物技术/医疗健康等行业。

值得注意的是，中国私募市场过去 10 年最大的风口——移动互联网，几乎失去“吸金”能力。而替代移动互联网的投资新动能尚未出现。

退出艰难

“退出难”是募资难、投资难之外的第三重压力，严重抑制市场投资预期。2023 年前三季度，中国股权投资市场发生2251笔退出，同比降35.8%。其中IPO仍是主要退出方式，交易量占比73.3%；融资3437 亿元，下降35.5%。

首发融资额方面，2023年前三季度VC/PE支持的IPO中企融资总额同比下降27.6%；其中，第三季度同环比分别下降49.4%、30.9%。

分板块来看，前三季度科创板和创业板 VC/PE 支持 IPO 总融资规模同比均下降，而北交则同比上升。

跨国机构“拆伙分家”

2023年地缘风险加剧，使得多家跨国投资机构不得不剥离中美投资团队和资产组合，拆伙分家。 “美元基金未来如果继续在国内投资，大多数会在香港或新加坡搭建团队，募资重点也将向东南亚和中东倾斜。”一家一线双币种基金人士说。 2022年融到90亿美元的“年度募资王”红杉中国走在了前面。可即便已宣布拆分，2023年10月， 红杉资本（Sequoia Capital）还是收到“美中战略竞争特别委员会”的调查函。

北交所成新希望

A股IPO的门槛在加高，科创板已明确企业没有盈利无法IPO，2021年11月开市的北交所成了诸多机构和公司的希望。截至2023年底，北交所已有239家公司上市，总市值近4500亿元。

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