六度聆讯迎终局

具有讽刺意味的是，背负着约2.4万亿元总负债的中国恒大，其清盘呈请人佳盛环球有限公司涉及的债务金额仅为8.625亿港元。佳盛环球的实控人为资产管理公司大圣集团的创始人连浩民。 更为戏剧化的是，在倒数第二次、即2023年12月4日的清盘聆讯上，清盘呈请人佳盛环球突然转变立场，决定“不推动清盘”，也不反对继续延期聆讯。这令此案的法官错愕不已。不过，香港高等法院于2024年1月23日发函通知各方，任何希望被替代为呈请人的债权人均可为此发出传票，作出申请。同日，持有约1亿美元恒大债务的债权人Treasure Glory Global Ltd提出申请，希望成为新的清盘呈请人，并要求法院立即将中国恒大清盘。 2024年1月29日，负责审理此案的法官陈静芬决定，该案必须“有个了结”……

境外重组持续博弈

从清盘聆讯数次延期、到最终收到“清盘令”，这一系列拉扯背后，是恒大债务重组问题的一筹莫展。 中国恒大于2023年3月22日公开境外债务重组初步方案，针对不同类型债务，该公司分别安排三组、合计四份重组方案，核心是大幅延长偿债期限，并为部分债权人提供债转股选项。 当年4月27日，恒大发布公告称，已有两份重组方案获得对应债务额度超75%的债权人支持，但之后与相关债权人的会议却被一再推迟……同年8月，境外债务重组尚未正式生效，恒大又在美申请破产保护，当时也引发了市场的关注…… 来通过财新历史报道，回顾恒大境外债务重组的一路波折。

清盘之路漫长

作为清盘人，黄咏诗在接受任命后对外表示，团队首要任务是尽可能保留、重组或继续营运恒大的业务，会有计划、系统性地保护恒大的价值，并向债权人和其他相关方偿还欠款。团队将尽快与恒大管理层开会，了解公司现况，并商讨下一步工作。 作为庞大在岸、离岸公司集合体的中国恒大，中国境内资产占90%，绝大多数境外债权人当初投入的资金也被用在境内项目上。在公司严重资不抵债、又身负“保交楼”重任的情况下，此次中国恒大跨境清盘，境外债权人可能确如市场所料，很难分到境内资产的权益。

恒大危机何来

恒大集团，这家中国最负盛名的头部房地产企业之一，2021年9月开始，似乎陷入了某种自由落体状态。 蜂拥而至、心急如焚的个人投资者、购房者，包围了这家昔日无限荣光的房地产公司。恒大危机何以至此？

数据：恒大财务概览

2023年7月17日，公司同时发布2021年全年、2022年中期及2022年全年三份业绩报。显示其资不抵债缺口上升至2022年底的5991亿元。 而到了2023年中期，总资产进一步下降至1.74万亿元，资不抵债缺口扩大至6442亿元。

值得关注的是，其 “合约负债”一项在公司出险后同比变动异常。截至2021年底，中国恒大的合约负债为9743.47亿元，相比2020年底的1857.46亿元大涨4.25倍。到2023年中期，该数据进一步回落至6039.79亿元，但仍大幅高于出险之前。

合约负债代表企业已收或应收客户对价，有义务向客户转让商品或提供劳务，房地产企业大部分合约负债是指基于购房合同收取的定金等预收款项。其大幅变动源于中国恒大在2021年财报中变更确认收入时间的会计处理方式。

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