三年疫情冲击加上房地产业突遭拐点后风险爆发，直接触发了城投融资平台也开始面临流动性危机，所幸，地方债务的风险引发了决策当局的关注。

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近期中央对地方债务的最新表述，让市场看到了风险缓释的曙光。2023 年 7 月 24 日召开的中共中央政治局会议，提出“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案” 。 与 4 月 28 日中央政治局会议“加强地方政府债务管理， 严控新增隐性债务”的提法相比，决策当局的最新表述让市场 开始乐观预期:一个基于中央与地方关系的复杂性，通盘考虑地方债务、房地产和中小金融机构风险交织特征的，系统的“一 揽子地方债务化解方案”正在酝酿之中，逐渐成形。 “一揽子化债不等于一揽子还债。”有业内人士指出，展期、降息、重组等都是化债的方式。另有银行业资深人士认为，总体来看，监管部门希望城投与金融机构在市场化、法治化基础上自行协商，优化债务期限和利率。目前先将高企的城投债务利率水平降下来比较现实。

地方债、城投债相关数据

2008 年实施应对全球金融危机的“4 万亿”刺激计划以来， 到 2023 年之前，中央已经四次摸底、四轮置换，但都未有效遏制中国的地方政府债务、隐性债务持续膨胀。

疫情三年冲击地方整体财力，尤其是土地出让收入大幅下滑，2022年全年和 2023 年上半年同比均下降超20%， 导致地方财政收支面临较大缺口，部分区域经济基础薄弱或债务规模过大、融资结构不合理，流动性风险近在咫尺，背后是不少地方政府已无力应对偿债压力的现实。如云南省负债率在走高，同时，财政自给率、GDP增速却在下降。

近年来，随着地产行业进入拐点，城投债发行规模自2021年以来开始下降。今年以来，多地城投公开发债的净融资额也在下降。1 月至 7 月多数省份城投债市场呈现净流出状态，仅有浙江、山东、河南、安徽、湖北、河北、山西和宁夏 8 个省份的城投债累计净融资额为正。

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